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发布时间:2019-03-14 23:33:37 已有: 人阅读

  1.房价对消费的影响非线)财富效应:由于房地产价值变动,导致持有人拥有的财富变动所产生的刺激或抑制消费需求、进而影响经济增长的效应。当房屋价格上涨时,若消费者出售房屋,此时获得的财富增值就是兑现财富效应;若继续持有房屋,就属于未兑现财富效应。

  (4)挤出效应:由于房地产供应或需求有新的增加所导致的部分资金从原来的预支中被挤出、进而流入到新的商品领域中,又被分为直接挤出效应和间接挤出效应。1)直接挤出效应:对于租房者,当房价上涨推动租金价格上升,租房者将付出更多租金,减少其他方面的消费支出;对于即将购房者,房价上升意味着将付出更多购房款和还贷资金,挤出其他消费支出。2)间接挤出效应:当房价上涨,政府、个人、企业都会增加对房地产市场的资金投入,导致整个社会的资金向房地产市场倾斜,从而造成其他部门或市场的资金供给紧张、资金成本上升,那么在这种情况下消费者会倾向于增加储蓄减少消费。

  从上述效应可以看到,房价通过多种渠道和方式对居民消费产生正面或负面的影响,对于不同的群体,房价的影响也存在差异。房价对消费的影响是一个动态的非线性的过程,综合影响具有一定的复杂性和不确定性,因此下文试图通过自回归模型21来评估房价对消费的影响过程。1.1.总量影响:房价温和增长有利于消费增长

  样本数据为2002-2018年每个季度的城镇居民人均消费支出、房价(销售额除以销售面积),对这两个变量进行CPI(2002年=100)调整以剔除价格因素并进行季节性调整,得到变量城镇居民人均消费支出(CONS_SA)和房价(PRICE_SA),最后再进行一阶差分处理,得到平稳序列(单位根检验满足1%水平下的平稳性要求)D(CONS_SA)和D(PRICE_SA)。

  对于上述脉冲响应过程,我们可以做如下解释:当房价上升时,财富效应、产业拉动效应滞后1期呈现,已有住房居民的财富上升刺激了消费增长,同时房价上升一般对应的是房地产销售较好,从而拉动家电家具等家庭设备消费支出上升。而滞后2期对消费支出的影响转负,挤出效应逐渐显现,一方面房价上升传导至房租有一定时滞,租房者租金支出上升挤压了其他日常消费支出;另一方面,房价上升后,想要购房的居民需要积累或支付更多购房款(首付或定金等),也会逐渐挤压未来的日常消费支出。

  对比城镇居民人均消费性支出增速与房价增速,消费增速滞后房价增速大约1-2个季度,波动幅度远小于房价增速波动幅度。从2008年金融危机后房价增速的峰值以及中枢呈现下移趋势,人均消费增速的峰值和中枢也跟随下移。若未来3-5年房价保持个位数温和增长,城镇居民人均消费也将进入0%-5%的低速增长时代。

  同样的,我们可以分析各消费类别支出对房价波动冲击的反应。以2005年为基期,将每个季度的房价、各消费类别的人均消费支出剔除价格因素22,并且进行季节性调整后,再做一阶差分得到平稳序列。各消费类别支出对房价波动冲击的脉冲响应和累计响应如下图所示。

  从脉冲响应图看到,若给房价一个标准差大小的冲击,那么滞后1期,家庭设备(家电家具)、交通通信(汽车)、居住(租金)、教育娱乐消费支出都将受到正面影响。家电、家具主要受房地产销售上升的拉动,租金主要由房价传导,教育娱乐等消费主要受房地产财富效应影响。

  对于食品、衣着等日常消费来说,若给房价一个标准差大小的冲击,那么滞后1期,食品、衣着将受到负面影响,

  相比于其他商品,医疗保健对房价冲击的反应小的多。若给房价一个标准差大小的冲击,那么滞后1期医疗保健消费受到小幅负面影响,在第4期影响基本消失。而且医疗保健消费支出对房价波动冲击的累计响应也基本为0。

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